ug环球会员充值:【行业剖析】医药板块下半年展望:顺势而为

admin 1个月前 (08-15) 快讯 8 0

工银国际研究部 张佳林、颜涌林、赵嘉楠

2020年上半年,受新冠疫情影响,中国医药工业整体收入和利润在2月和3月大幅下滑。但随茪涨a疫情基本获得控制,医院通例诊疗逐步恢复,医药行业逐步苏醒。我们以为新冠肺炎疫情的影响将是短暂的,药品市场将继续由高临床价值药品销售提速驱动,保持稳健增进。

历久来看,我们预期政府将增强公共壎芶擉t建设,其中下层医疗系统建设和疫情防控将是重点。同时,在医保控费压力历久存在的靠山下,我们预期政府将会继续推进医疗系统结构化改造,主要包罗提高医保资金使用效率,增添对治疗性新药的支付;提高诊疗服务用度比例,降低药品用度比例;加速医疗器械行业的入口替换等。

上半年受4因素利好

2020年上半年,A 股、港股医药板块延续了 2019 年的强劲显示:上半年琤苂敻曮O健指数、沪深 300 医药指数划分累计上涨 30.8%/32.4%,继续大幅跑赢大盘。我们以为上半年医药行业的强势显示的主要驱动因素包罗:1)医疗器械受益于入口替换,整体增速较快,同时由于产物标准化水平较低,集采风险总体可控;2)医药外包子行业受益于中国医药研发投入逐渐增进的趋势,增进远景稳健,且政策风险有限;3)未盈利生物科技公司相较其它增速可能放慢或负增进的公司而言,受疫情影响较小,显示较好的公司不停实现临床和商业化希望(如肿瘤免疫产物和新冠肺炎相关产物);4)避险效应,因该板块攻(如疫苗,中和抗体等)守(相对高增进)兼具。

然而,分销和中药子板块上半年显示依旧低迷,市场的担忧主要包罗中药子行业催化剂匮乏和在集采环境下分销商利润率承压。

下半年料有3大亮点

展望下半年,虽然当下估值处于相对高位,我们仍对板块持乐观态度:1)板块整体催化剂厚实:如临床、商业化努力希望,医保谈判纳入等;2)新冠肺炎相关产物如疫苗和中和抗体的研发仍受关注;3)政策风险较少。我们继续推荐拥有较强的研发能力、生产能力和商业化能力的大型领先药企和生物科技公司。同时其他细分板块龙头同样值得关注。

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