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原题目:【护航者】申银万国期货首席风险官万娴子:“保险+期货”对构建和完善农产物产业链订价系统具有主要意义

编者按

纯粹的农业保险和纯粹的期货机制都存在显著的局限性。

“保险+期货”试点项目依托保险为纽带,将涣散的农户与期货市场联系起来,通过推行“保险+期货”模式。一方面能够辅助农户及企业规避潜在风险,稳固收入;另一方面,保险公司通过举行购置期货公司的看跌期权产物举行“再保险”,能够完全对冲市场风险。

与此同时,期货公司为宽大企业和金融机构设计专业化、个性化的风险治理方案,通过在期货市场买卖转移和化解市场价钱风险,实现期货期权回归实业,服务实体的初衷。

金融界:贵公司在已往一年参加了哪些“保险+期货”项目,其中印象最为深刻的是哪一个?在介入扶贫事情中,连系每个帮扶县差别的实际情形,还做了哪些事情?取得的效果若何?

万娴子:2020年是脱贫攻坚战的决胜之年,申银万国期货有限公司(下称申万期货)努力响应国家招呼,驻足期货及衍生品的专业优势,在证监会、中期协以及四大买卖所的支持下,在公司党委的领导下,努力探索和开展“保险+期货”项目。2020年共开展“保险+期货”项目14个,普及广西、甘肃、河南、重庆、山东、云南、江西、海南等八个省、市自治区,笼罩十一个国家级贫困县及建档立卡贫困户,承保货值达2.89亿元,现在已完成项目中惠及贫困户4.25万户,在服务“三农”牢固脱贫功效方面贡献了气力。

其中,印象对照深刻的是2020年8月份,从基本面来看,受上半年疫情影响,各橡胶主产区开割事情均存在差别水平的延期。随着疫情逐渐获得控制,经济活动陆续恢复,上游橡胶的需求量上升。然而东南亚区域又迎来季节性雨季,严重拖累割胶产出,对下游供应端造成了较大压力。然则从期货盘面上看,海内天然橡胶主力合约在12000元/吨四周震荡,处于近两年的高位。因此对于橡胶期货后市的走向,市场预期纷歧。但从农户角度来看,若橡胶售价延续走低,对于尚未从疫情带来的经济打击中完全恢复的农户而言,更是雪上加霜。在上期所支持下,申银万国期货团结人保财险、海胶团体在海南临高县开展天然橡胶“保险+期货”试点项目。临高县是国家级贫困县,总人口50.2万人,2016年以来的建档立卡户19685户。海南临高天然橡胶“保险+期货”试点项目共投保莳植面积68965.4亩,投保量达1.06万吨,惠及胶农莳植户11447户,其中建卡立档贫困户5264户。

针对那时橡胶期货的特殊行情与后市走势的不确定性,申万期货在原亚式看跌期权结构的基础上举行创新,加入锁定和障碍敲出结构,一方面在极端市场情形下天胶价钱大幅下跌时为莳植户提供下跌珍爱,另一方面最大限度在天胶价钱震荡颠簸时代为莳植户增强收益。项目在保险时代橡胶价钱总体上涨的款式下依然保持了75.82%的赔付率,为投保莳植户实现理赔333.61万元,远高于同业平均水平;该项目投保莳植户在获得现货市场价钱上涨利益的同时,还获得了期货市场价钱向下颠簸时的收益增强,充分施展了“保险+期货”在精准扶贫事情中保障农户收入的主要作用。

申万期货深入帮扶县产地调研,认真开展农户情形摸底事情,通过与当地政府以及驻地保险公司相同,领会当地农产物产销现状和农户诉求,增强基本面研究,深入开展“点到点”精准定位扶贫。好比甘肃会宁,虽然干旱贫瘠,但素有“中国小杂粮之乡”的称呼,玉米播种面积约100万亩,针对会宁玉米产业,申万期货和中投证券配合出资,投保现货量42087.5吨,实现赔付金额189万元。

金融界:保险+期货”服务“三农”创新型模式,您以为,相比其他服务“三农”的模式有哪些优势?

万娴子:近些年来,国家对“三农”问题高度重视。2000年8月24日,湖北省监利县一个乡党委书记给朱镕基写过一封信:“农民真苦,农村真穷,农业真危险”。由此可知农业最大的问题是“靠天吃饭”。我国在治理农业市场风险的设施主要依赖财政补助,然则该政策会带来过重的财政肩负,一定水平上也会导致农产物价钱扭曲,无法向产业链反应真实的价钱信号。

为规避市场化改造后日益凸显的市场风险,保障农民莳植收益,国家最先提倡运用市场手段和金融衍生品工具,通过“保险+期货”工具开展“三农”服务事情。这一系列改造与传统模式相比,最大的差别在于政府补助模式的改变,政府最先从对农户的直接经济补助向更为市场化的偏向转变。

从外洋农产物市场生长史来看,1992年美国农业部宣布最先为期3年的农产物期权试点项目,州政府激励农场主介入芝加哥期货买卖所期权买卖,通过购置看跌期权来对冲农产物的价钱风险。其中,州政府对农业的直接补助转向为其支付买卖手续费和部门权利金,极大的提高了农场主在市场环境中的竞争和生存能力,促进了美国农业的康健生长。西欧发达国家农产物期权的乐成也促使生长中国家也最先探索自身的农产物挂钩市场的生长之路,通过市场来涣散农养殖户“靠天吃饭”的不可控风险。由此可见,充分施展衍生品市场涣散风险的市场功效,通过金融市场完成农业补助,“以市带农,就市补农”具有加倍可延续的效用。

金融界:“保险+期货”跨界互助是大趋势,在与保险公司互助的基础上,更多的项目泛起了政府机构、银行、互助社。对此,您怎么看?

万娴子:这些年来,申万期货共开展了多个“保险+期货”试点项目,这些项目的乐成开展,离不开各产区地方政府、农户、以及相关金融机构的鼎力支持和努力介入。从本质上而言,“保险+期货”是指农业谋划者或企业为规避市场价钱风险向保险公司购置期货价钱保险产物,同时保险公司通过向期货谋划机构购置场外期权将风险转移,期货谋划机构行使期货市场对风险举行对冲的模式。

期货对于通俗农户而言异常生疏,直接通过期货市场举行风险治理需要较强的专业知识、操作履历以及资金保障,这对于通俗农户来讲是一个较大的挑战;相比之下保险产物要熟悉的多,且不需要思量保证金占用、强行平仓等期货规则,更易于农户的明白和接受,保险公司壮大的综合实力、完善的下层服务基础设施、普遍的客户群体,也更有利于价钱“期货+保险”产物的推广,打通了对接“三农”的“最后一公里”。

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农业互助社一样平常是通过团结生产将农村涣散的劳动力、土地、资金和市场整合起来,规模化莳植,集约化结构,科学化水平高。相比通俗散养农户,他们资金实力相对较强,风险治理意识相对较高,因此对于“保险+期货”项目的接受度也较高,降低了项目事情对接中的相同成本。加之他们自有的规模化优势和成本优势,异常有益于项目后期事情的衔接配套,对“保险+期货”项目的推广施展了优越的树模引领和辐射发动作用。

银行对个体农户、互助社、农业莳植养殖以及加工企业的传统中小贷款项目相对郑重。究其原因,照样由于这些主体的资产底子薄、无担保抵押、且信用违约风险高。然则随着“保险+期货”项目的延续深入推广,介入项目投保的农户、互助社、农业莳植养殖以及加工企业在市场价钱大幅颠簸的过程中依然可以保持相对稳固的收入,提高了农民的信用水平,极大化解了银行方潜在的担忧。部门银行已经最先将农户、互助社以及企业是否介入“保险+期货“作为是否优先开展贷款的一项主要指标,有的银行甚至预算了专项扶贫资金直接与期货公司和保险公司团结开展”保险+期货“项目。银行的介入将会缓解农户和农企资金压力促进农业产业康健延续生长,也将大大加速”保险+期货“项目在全国局限复制推广的历程。

在每次事情开展过程中,政府事情人员努力介入谋划,包罗详细的操作模式、资金泉源,以及申报流程、风险管控等,对参保面积、参保农户等信息的真实性频频核查,确保项目的顺遂实行。他们也会行使广播、集会等方式举行头脑发动,激励农户自动申报,还会确立专门的“期货+保险”项目微信群,与农户直接相同,互通信息,充分施展政府的指导、服务和助推作用。

总之,“保险+期货”项目各环节中的每个介入者都施展着主要的枢纽作用,缺一不可。

金融界:为推动“保险+期货”的可延续及可复制性,从期货公司角度,您以为还需做出哪些起劲?

万娴子:首先,现在“保险+期货”项目还只是在部门区域开展试点项目,笼罩局限与受益群体十分有限。由于农户缺少专业的金融基础知识,导致推广模式的时间成本和难度提高。在接下来的事情中,期货公司还将继续加大“保险+期货”模式的宣导事情,通过金融保险知识的普及教育,提高农户的风险治理意识。

其次,为推动“保险+期货”的可延续性及可复制性,还需争取提高包罗政府资金在内的外部配套资金总额及占总保费的比例,提高农户介入投保的努力性。

此外,在项目方案设计方面,努力研究在同等条件下更有益于提高赔付率与农户风险保障的期权计谋,提升农户的莳植收益的保障水平。

金融界:“保险+期货”模式已正式开启第六年试点事情,但试点数目并没有显著增进。从贵公司角度,介入“保险+期货”项目有哪些难题?该若何解决?

万娴子:首先是保费泉源。保费泉源一直是制约“保险+期货”项目推广的阻力之一。现在“保险+期货”的保费组成一样平常为买卖所、期货公司、政府或其他机构支持一部门,农户或互助社自筹一部门。若是没有其他资金支持,农民或互助社介入意愿显著下降。纵观外洋发达国家农户介入农产物期货买卖,当地州政府同样会对其支付买卖手续费与部门权利金,以降低农户入市壁垒,提高介入努力性。因此,在“保险+期货”营业下一步拓展过程中,照样需要财政适当介入,设置农险专门治理机构,实行历久且有用的财政补助政策,对差别投保限期、保障水平、免赔率等条件实现差异化财政补助,提高产物的灵活性;另一方面,照样要延续鼎力推进农村信贷、担保、投融资等方面的金融创新服务,增强与银行等金融机构的互助,减轻农民和建档立卡户自缴保费的肩负。

其次是期货价钱与现货价钱相关性问题。对于同一种农产物,差别产地、差别品相的现价价钱也会存在较大差异。农产物期货一样平常对于交割品质量要求较高,但通俗农户自己莳植的产物质量乱七八糟。在实际操作中,就会存在现货价钱大幅下跌,期货价钱却跌幅很小,这样农民既拿不到赔付,现货还可能蒙受损失,赔付效果不显著,另有可能影响次年参保的努力性。“保险+期货”是典型的价钱保险,期货市场与现货市场的相关性对项目的推广以及收益影响重大。当前国际上对照成熟的粮食收购模式是基差收购模式,也就是在农户与现货企业之间凭据买卖所相关产物与投保区域的地域升贴水、粮食升贴水约定一个牢固基差,签署基差条约,农户可以凭据期货盘面价钱举行升贴水调整后举行点价卖粮。也就是在现有“保险+期货”基础上嵌入尾端基差采购模式,解决农户销售端的问题,同样也可以充分施展期货市场价钱发现的功效。

另外,还需要继续加大期货培训服务力度,提高农户对衍生品市场的理性认识和风险治理意识。

6.金融界:2020年是周全建成小康社会目的实现之年,是周全打赢脱贫攻坚战收官之年,“保险+期货”也将使期货业在墟落振兴战略中施展主要作用。您若何看“保险+期货”生长前景、时机及挑战?

万娴子:2020年中央一号文件指出,2020年是周全建成小康社会目的实现之年,是周全打赢脱贫攻坚战收官之年。文件指出:抓好农业保险保费补助政策落实,督促保险机构实时足额理赔,优化“保险+期货”试点模式。这已经是该模式延续第五年泛起在中央一号文件,充分说明了党中央对“保险+期货”事情取得的阶段性功效的高度认可,也对未来在墟落振兴战略中继续施展应有作用提出了新要求。

2020年,种种黑天鹅事宜扎堆袭来,新冠肺炎、英国脱欧、美国大选、中美贸易战等,实体经济的避险需求最先上升,尤其对于饱受农产物价钱颠簸之苦的农村区域,加倍平添了许多风险和不确定性,农户及新型农业主体治理价钱颠簸风险的需求日益迫切。“保险+期货”是一种创新型农产物价钱风险治理工具,也是期货行业整合保险、银行资源,群策群力,团结开展的护航“三农”经济生长的创新金融服务产物。

纯粹的农业保险和纯粹的期货机制都存在显著的局限性。“保险+期货”试点项目依托保险为纽带,将涣散的农户与期货市场联系起来,通过推行“保险+期货”模式。一方面能够辅助农户及企业规避潜在风险,稳固收入;另一方面,保险公司通过举行购置期货公司的看跌期权产物举行“再保险”,能够完全对冲市场风险。与此同时,期货公司为宽大企业和金融机构设计专业化、个性化的风险治理方案,通过在期货市场买卖转移和化解市场价钱风险,实现期货期权回归实业,服务实体的初衷。“保险+期货”项目实现了用市场来指导农业,补助农业,成为精准扶贫战略目的的主要实现手段,有助于形成多方配合受益的买卖闭环。可以预期“保险+期货”在未来服务“三农”生长和实体经济方面将会取得加倍丰硕的功效。

此外,“保险+期货”项目对于推动构建和完善农产物产业链订价系统具有异常主要的现实意义,通过施展期货市场的价钱发现功效,更有利于形成期货与现货价钱的良性互动。

“保险+期货”项目一向以服务“三农”经济为己任,为涉农产业主体提供风险治理服务,然则在试点推广过程中,仍然面临诸多挑战。对于期货公司,一方面需要在银保监会的支持下努力探索“保险+期货”产物的灵活性,凭据差别区域农户设计个性化方案,以最大效力实现三方共赢。此外还需加大推广指导,扩大试点项目笼罩局限,继续努力探索实践,不停总结履历,起劲探索形成可复制、可推广的农产物价钱补助模式。

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